投资体系_老唐（001）

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1 职业投资的基础

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有清晰的投资框架，有至少一轮以上牛熊经历，并获得良好的收益。有相当于家庭年支出20倍以上的资金。有独处的爱好，有自律能力，有支持你独处的家人。

2 市场出价

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心结：老想利用某种信息去预测短期股价波动。 股价不能预测，只能利用。 既不能左右市场出价，也不需要预测市场出价，唯一的优势就是享有是否交易的决策权。 必须有明显的便宜占才与市场先生发生交易。

3 错误观点

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错误①：试图预测市场先生的疯狂程度。忘记了市场报价只可利用，不可预测。任何价位只存在是否有便宜可占的问题，而不是预测它会不会再跌，会不会上涨。错误②：试图预测市场先生的极限值，内心潜台词是不可能从如今这个位置再跌 xx%吧？错误③：试图猜测市场先生情绪变化，忘记了市场情绪不可预测。错误④：这是非要给万事万物都寻找一个逻辑的执念。错误⑤：一旦你的情绪跟随市场报价波动，你的注意力就放在了市场出价上，而不是市场出价是否等于【实际价值】。错误⑥：不切实际的完美人格。期望自己先和市场先生共振到拐点，然后恰到好处地在市场先生蠢到极限的时候，和他分道扬镳。

4 优秀企业的标准

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业务简单。就是你能明白他靠卖啥赚钱，让你去卖你也能知道怎么卖的那种。 润含金量高。就是利润不是靠应收账款，不是靠处理家当，不是靠公允价值波动，不是靠说不清道不明的关联交易，挣来的。 历史净资产收益率高，是证明这家企业过去有竞争优势。 低负债企业，是防止黑天鹅出现的时候，企业突然归零。前面赚再多，一次归零。

5 傻瓜式滚雪球

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直接以名义 GDP（国家披露的 GDP+CPI）预计增幅计算三年后的利润，然后 20 倍再拦腰一刀买入就完了。以沪深300成分股的净利润总和为X，假设未来三年名义GDP为7%（以5%的实际 GDP 和 2%的 CPI 举例，你更乐观或者更悲观可自行取值）则三年后为 1.07×1.07×1.07X=1.23X，20×1.23x/2=12.3X，也就是说沪深 300 指数市盈率低于 12.3 倍时，有钱就买。

5 选股的两种途径

自上而下，选择的路径是先选行业再选企业。

首先前瞻性地找出未来发展空间较的行业，即先找到一张可能越来越大的饼；
然后再寻找这个行业内某家或某几家优势企业，即找到未来在这张大饼中可能获取较大份额的企业

另一种路径是自下而上，即首先寻找净资产收益率高的企业，然后分析企业获利能力强的原因，再挖掘该企业获利能力是否能维持或者扩大

这种方法一般从 ROE 入手。长时间维持更高的净资产收益率，意味着一家企业赚同样多的利润，用了更少的本钱。或者用了同样的本钱，赚到了更多的利润。
为什么没有同行进入抢走它的利润？【有没有被计算在报表净资产里面的特殊资源】

5 护城河（晨星）

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有法律或管制不让其他人提供同样的商品或服务。有专利、技术或工艺使别人无法提供同样的商品或服务。有品牌对用户心智的提前占领，导致用户优先信任本公司产品或服务，哪怕竞争对手的产品事实上是一样的。由于先发优势，用户转用其他公司的产品或服务，很麻烦或代价很高。同样的产品或服务，本公司有能力做到更低成本。 本公司的产品或服务，每增加一个使用者，都会给新老客户同时增加更大价值，导致用户不愿离去；【网络效应】。 本公司占领了一个狭小的市场，该市场可以使现有参与者小日子美美的，但如果增加一个竞争者，所有新老参与者通通没饭吃，由此，潜在参与者没动力来抢食。